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[장태민의 채권포커스] 미국 재정적자의 금융시장 위험

2024-10-21

미국의 2024회계연도(23년 10월~24년 9월) 연방정부 재정적자가 발표된 뒤 미국 국가부채 증가세가 금융시장에 미칠 파급 효과를 우려 하는 시각이 적지 않다. 미국 재정적자는 의회예산처(CBO)가 10월 초 내놓은 추정치와 같았지만, 늘어난 빚이 전세계의 조달비용을 끌어올릴 수 있다는 우려도 보인다. 미국 재무부는 2024 회계연도 재정적자 규모가 전년 1조6,950억달러(2,300조원 남짓)보다 8%가량 많은 1조8,330억달러(2,500조원 남짓)라고 발표했다. 미국 재정적자 규모는 코로나 사태 때 역대급으로 급증한 이후 낮아지다가 작년부터 다시 증가세로 전환한 상태다. ■ 우리돈 2천조원 넘는 미국 재정적자 미국 재정적자는 코로나19 사태
[장태민의 채권포커스] ASML이 증폭시킨 반도체 우려와 계속되는 '필반' 변동성

2024-10-16

올해 여름 시즌부터 필라델피아 반도체 지수가 심심찮게 급등, 급락을 보이고 있다. 7월 중순 이후 필라델피아 반도체는 5% 이상 급락하거나 급등하는 모습을 종종 보이고 있다. 필라델피아 반도체지수는 7월 17일 6.81% 폭락하면서 반도체 피크에 대한 우려를 키운 뒤 변동성을 보이고 있다. 올해 들어 그 이전엔 5% 이상 급락하거나 급등하는 모습이 없었다. ■ 7월 중순 이후 달라진 필라델피아 반도체하지만 7월 중순 이후 상황이 달라졌다. 7월 17일 폭락 이후 24일엔 재차 5.41% 급락했다. 7월 31일엔 7.01% 급등했지만 다음날인 8월 1일과 2일 각각 7.14%, 5.18% 연이은 급락을 기록했다. 8월 8일엔 6.86% 급등했으며, 9월 3일엔 7.75% 급
[장태민의 채권포커스] 추가인하 룸 말 아낀 한은 총재...올해 남은 기간은 대내외 이슈 점검기간

2024-10-14

향후 기준금리 추가 인하룸과 관련해 이창용 한은 총재는 좀더 낮출 수 있다는 여지를 줬다. 하지만 구체적인 답변을 피하면서 시장의 기대감이 쏠리지 않게 신경을 쓰는 모습을 보였다. 이 총재는 14일 한국은행 국정감사에서 "현재 실질금리는 중립금리 상단을 좀 넘는 수준"이라며 중립을 향해 더 낮출 수 있음을 시사했다. 총재는 그러나 "통계적으로 중립금리는 범위가 넓다"면서 "하지만 얘기하는 순간 시장의 기대를 형성할 수 있어 구체적인 숫자 말하긴 어렵다"고 했다. ■ 한은 총재, 금리 추가인하 룸 관련 말 아껴....금리 인하 효과 점검의 시간 지난주 금요일 금통위를 통해 기준금리가 3.25%로 25bp 낮아진 가운데 투자자들은 기
[장태민의 채권포커스] 4년 5개월만에 구경한 금리 인하...미국 추종 어림셈법과 물가

2024-10-11

한국은행이 11일 4년 5개월만에 금리 인하를 단행했다. 이날 한은 금통위는 기준금리를 3.25%로 25bp 인하했다. 인하 결정 과정에서 장용성 금통위원이 반대(동결 주장)해 1명의 소수의견이 나왔다. 한은은 취약계층 지원을 위해 금융중개지원대출 금리도 1.75%로 25bp 낮췄다. 이번 금리 인하는 2020년 5월 25bp를 내린 이후 처음이다. 한은은 2023년 1월 마지막으로 금리를 인상한 뒤 1년 9개월이라는 긴 기간 금리 동결을 유지하다가 인하로 방향을 튼 것이다. 14번의 회의 끝에 이뤄진 정책금리 변경이다. 또 2021년 8월 25bp 인상과 함께 시작된 통화긴축 기조가 38개월(3년 2개월) 만에 완화 쪽으로 돌아서는 피벗(통화정책 전환)이 나타
[장태민의 채권포커스] 금리인하 사이클 진입 목전...시장에선 채권 쪽이 더 높은 확률로 인하 예상

2024-10-10

한국의 금리 인하 사이클 진입을 앞두고 금융시장 관계자들은 금리 결정, 한은의 스탠스 등을 주시하고 있다. 연준이 9월 빅스텝으로 금리 인하를 시작한 데다 국내 정책당국이 9월부터 대출 규제를 강화해 금리인하 사이클 시작에 대한 기대감이 강하다. 아울러 물가 상승률의 1%대 진입은 무시할 수 없는 인하 요인이다. 한국은 지난 2023년 1월 금리인상을 끝으로 현재 1년 반 이상 금리를 동결하고 있는 중이다. 기준금리 인하는 2020년 5월의 빅스텝(당시 50bp 인하)이 마지막이었다. 따라서 이번에 인하를 하게 되면 근 4년 반만에 금리를 내리게 되는 셈이다.■ 금리인하 가능성...'금융시장에선 채권 쪽이 더 높게 본다'코스콤 CHECK의
[장태민의 채권포커스] WGBI 편입 결정 따른 채권수급 호재...시장은 장단기 효과 가늠

2024-10-10

국내 채권시장이 휴장했던 9일 한글날 한국의 WGBI 편입이 결정됐다. WGBI 편입 가능성과 관련해선 '당장 올해는 편입 결정이 어렵다'는 시각이 강했으나 최근엔 다시 기대감이 스물스물 커지더니 편입이 결정됐다. 다만 최근엔 미국 금리 상승과 함께 외국인이 역대 최대규모의 선물 매도를 기록하기도 했다. 투자자들은 대형 수급 호재와 외국인 선물 매도 강도 등을 주시하면서 WGBI 호재의 정도를 가늠하는 중이다. ■ 한국 내년 11월부터 실제 지수반영 시작 FTSE 러셀은 한국시간 9일 아침 '24년 10월 FTSE 채권시장 국가분류'를 발표하면서 한국을 세계국채지수(WGBI)에 편입할 계획이라고 밝혔다.FTSE 러셀은 "한국이 2022년 9월 WGBI 편
[장태민의 채권포커스] '어닝쇼크' 삼성전자 부회장의 사과와 다짐...20일 연속 팔아 10조 처분한 외국인

2024-10-08

삼성전자가 시장 기대를 크게 밑도는 잠정실적을 발표한 뒤 전영현 부회장(DS 부문장)이 이례적인 '사과'와 함께 '재도약'을 다짐해 주목을 끌고 있다. 삼성전자는 이날 금융시장 예상을 밑도는 발표를 했다. 삼성전자에 투자해 물린 다수 투자자들은 이번 실적 발표를 통해 분위기 반전의 계기를 마련할 수 있을 것이라고 기대했지만, 실적이 예상을 크게 밑돌자 주가는 더 떨어졌다.■ 2분기 실적 때의 기대감은 3분기 어닝쇼크와 함께 우려로 삼성전자는 이날 3분기 매출 79조원, 영업이익 9.1조원의 잠정실적을 발표했다. 2분기에 비해 매출은 6.7% 오르고 영업이익은 12.9% 떨어진 수치다. 증권가는 대략 '10조원대 후반'의 영업이익을 예상
[장태민의 채권포커스] 美고용 서프라이즈와 추가 금리 인하 강도 논란

2024-10-07

미국 고용지표의 서프라이즈로 미국채 금리가 급등했다. 고용지표는 추후 연준의 금리인하 강도에 대한 의구심을 키웠다. 9월 FOMC 점도표가 예고한 대로 11월과 12월 각각 25bp 인하할 것이란 전망이 여전히 우세하지만 일각에선 동결 가능성을 열어둘 필요가 있다는 주장도 펼치고 있다. 고용지표가 예상을 크게 웃돈 가운데 미국채 2년과 10년 금리는 3.9%대로 진입하면서 4%에 대한 우려도 키운 상태다. ■ 美고용 서프라이즈로 소멸된 11월 50bp 인하 기대 미국의 9월 비농업 고용은 25.4만명 증가해 시장 전망(+14만명)을 크게 웃돌았다. 이는 지난 3월 이후 6개월래 최대 규모였다. 또 지난 12개월 평균값(+20.3만명)보다도 높은 수치였다
[장태민의 채권포커스] 중동사태와 유가...'이번엔 급등' vs '4월과 마찬가지'

2024-10-04

이스라엘의 이란 원유시설, 더 나아가 핵시설 공격 가능성까지 대두된 가운데 이 시나리오의 현실화 여부를 놓고 금융시장이 바짝 긴장하고 있다. 이스라엘이 헤즈볼라 등 주변의 적대 세력을 제압한 뒤 이란에 보복 공격을 가한다면 유가 급등 등 예기치 못한 상황이 도래할 수 있다. 하지만 지난 4월 이란의 이스라엘 공격에서 확인한 것처럼 최악의 시나리오로 흐를 가능성은 낮다는 진단도 나오는 등 불확실성이 커져 있다. ■ 바이든이 이스라엘의 공격 용납하면...3일 국제 유가는 5% 넘는 급등세를 보였다. 조 바이든 미국 대통령의 애매모호한 발언이 영향을 미쳤다. 조 바이든 대통령은 '이스라엘이 이란의 석유 시설을 타격하는 것을
[장태민의 채권포커스] 금리 인하 앞두고 1%대 중반으로 둔화된 물가

2024-10-02

지난달 물가 상승률이 1%대 중반 수준까지 둔화됐다. 물가 상승률이 최근 빠르게 둔화되면서 한은의 기준금리 인하에 보다 힘이 실리게 됐다. 한은은 당분간 1%대 물가 상승률을 예상하는 중이며, 미국·유럽 등의 금리 인하와 함께 한국도 인하 사이클 진입을 앞두고 있다. ■ 최근 빠른 속도로 둔화된 물가 상승률...한은 이사 "물가안정 기반 다져져" 2일 통계청 발표에 따르면 9월 소비자물가는 전년동월비 1.6%, 전월비 0.1% 상승했다.전년비 상승률은 7월 2.6%에서 8월 2.0%로 크게 둔화된 뒤 이번에도 빠르게 둔화돼 2021년 2월(1.4%) 이후 가장 낮은 상승률은 기록한 것이다.소비자물가 상승률은 1년전인 9월(3.7%)에 비해 2%p 이상 둔화
[장태민의 채권포커스] 일본 이시바 시대가 안겨주는 증권시장의 불안

2024-09-30

지난 주 금요일 이시바 시게루 의원이 일본의 신임 총리 당선된 이후 첫 주를 맞아 일본 니케이225가 장중 5%에 달하는 급락세를 나타냈다. 엔화 가치 급등이 이어지는 가운데 금리도 크게 뛰었다. 지난 금요일 오후 이시바가 차기 총리로 확정됐다는 소식에 엔화 강세와 함께 주가도 올랐지만, 이날의 흐름은 엔화 강세 속에 일본 증권시장의 주식, 채권가격이 모두 하락 중이다. 일본 시장은 새 내각 출범에 따른 통화정책 정상화와 함께 세금 인상을 우려하는 중이다. ■ 이시바 시대 이시바 자민당 새 총재는 차기 총리 선출 직후 금리 인상과 관련해 조심스러운 발언을 했지만, 이번주 시장은 적극적으로 '경계감'을 반영하면서 시작하는
[장태민의 채권포커스] 국고10-3년 스프레드 20bp 찍은 뒤...단기적 고점 인식과 장기적 확대 관점

2024-09-27

최근 일드 커브가 스팁된 가운데 전날엔 국고10-3년 스프레드가 20bp 수준으로 벌어지는 모습을 보였다. 미국 수익률 곡선이 일어서면서 국내 시장도 이를 추종하는 모습을 나타낸 것이다. 다만 국내 투자자들은 단기적인 되돌림 필요성이나 장기적 확대 불가피성 등을 동시에 거론했다. 이런 가운데 간밤 미국 시장에선 크게 벌어졌던 10-2년 스프레드가 축소되는 모습도 나타났다. ■ 미국채 커브 빠르게 스팁되다가 일단 주춤 간밤 미국채 시장에선 베어 플래트닝이 나타났다. 연준이 빅컷 금리인하로 통화완화를 시작하면서 커브가 계속 스팁되다가 되돌림된 것이다. 코스콤 CHECK(3931)에 따르면 미국채 2년물 금리는 26일 7.85bp 상승한 3
[장태민의 채권포커스] 대규모 세수결손과 야당의 '죽은 추경' 살리려는 안간힘

2024-09-26

세수 재추계 결과 올해도 대규모 결손이 발생하는 것으로 나타났다. 지난해 56.4조원의 대규모 결손 이후 올해도 29.6조원의 결손이 예상되고 있다. 지난해 기업들의 실적 악화 등으로 법인세가 세입예산보다 14.5조원이나 덜 걷힌 요인이 컸다. 다만 올해 기업들의 영업실적이 좋아진 만큼 내년엔 올해보다 상황이 나을 듯하다. 이런 가운데 이날 국회 기재위에서 야당은 '추경 하자'는 목소리를 냈고 여당은 현실적으로 어렵다는 입장을 보였다. ■ 세수결손 30조원 24년 국세수입에 대한 재추계 결과 올해 국세수입은 전년(344.1조원)대비 6.4조원 감소한 337.7조원을 기록해 예산(367.3조원) 대비 29.6조원이 부족할 것으로 예상됐다.23년
[장태민의 채권포커스] 대통령실·여당과 차이나는 기재부·금융위가 보는 한은 금리 인하

2024-09-25

기획재정부와 금융위원회가 보는 한국은행의 금리 인하에 대한 바람은 '대통령실'과 온도차가 난다. 최근 대통령실이 금리 동결을 '안타까워한' 부분과 차이가 있다. 성태윤 대통령실 정책실장은 최근 몇 차례에 걸쳐 "금리 인하가 가능한 환경"이라며 한은의 금리 인하를 원했다. 여당에선 기재차관을 지낸 송언석 기재위원장 등이 '금리 인하할 때'라는 입장을 몇 차례 밝힌 바 있다. 다만 윤석열 정부 들어 한은과 지속적으로 회의(F4 회의)를 하는 기재부, 금융위 경제 관료들의 말은 조심스러운 편이다. ■ 김소영 금융위 부위원장, 금리 인하 저울질 할 때지만 '부동산' 감안해야 전날 김소영 금융위 부위원장은 금융시장 애널리스트 등을
[장태민의 채권포커스] FOMC 빅스텝에 시장금리 오르는 이유와 커브 스티프닝

2024-09-23

미국 현지시간 18일 연준이 기준금리를 50bp 내리기 전날부터 시장금리는 오르고 있다. 미국채10년물 금리는 16일 3.6190%를 기록하면서 3.6%대 초반까지 내려갔다가 이후 4일 연속 올랐다. 연준이 빅스텝(50bp)으로 금리 인하 사이클에 돌입했지만 4거래일 동안 미국채10년물 금리는 12bp 넘게 올랐다. 금리를 50bp나 내리면서 사이클을 시작했지만 '매파적 빅스텝'이었던 영향이 작용했다. 아울러 궁극적으론 경기 침체에 대비해 연준이 강력한 예방주사를 놓으면서 인하 사이클을 시작해 시장이 더 강해지지 못하는 것이란 평가도 보인다.국내시장은 추석 연휴 직후 FOMC 결과를 확인하면서 장기 구간 위주로 금리를 올렸다. ■ '예상됐던 호
[장태민의 채권포커스] 연준 빅컷이 부여한 각국의 '통화정책 자율성' 증대

2024-09-20

FOMC가 금리인하 사이클을 50bp 인하로 시작하면서 각국의 통화정책 자율성이 높아졌다. 코로나 이후 통화정책 정상화 과정에서 연준이 금리를 대폭 올리면서 상당수 경제 여건이 안 좋은 나라들도 따라서 금리를 올렸지만, 연준의 인하가 시작되면서 이런 족쇄에서 풀려난 것이다. 추석 연휴 다음날 FOMC 결과를 받아든 국내 통화당국도 '자율성 확대'를 거론했다. 유상대 한은 부총재는 전날 "미국 통화정책의 피봇이 시작돼 외환시장의 변동성 완화에 긍정적으로 작용할 것"이라며 "향후 국내 경기·물가 및 금융안정 여건에 집중해 통화정책을 운용할 수 있는 여력이 커졌다"고 평가했다. ■ 9월 FOMC 50bp 인하의 조삼모사 성격 연준의 금리
[장태민의 채권포커스] 빅컷에 매운 양념 친 FOMC...금통위 인하 기대 커졌지만 조심스러운 채권시장

2024-09-19

미국 연준이 기준금리를 50bp 인하했지만 금융시장은 호재로 받아들이지 못했다. FOMC를 앞두고 25bp와 50bp 인하가 맞섰던 가운데 연준은 빅컷을 선택했다. 국내 추석 연휴를 앞둔 시점 25bp 인하가 크게 우세해 보였지만, 국내 금융시장이 휴장한 기간 동안 미국 내 빅컷 기대감이 커진 뒤 결국 연준은 50bp 인하로 금리인하 사이클에 진입했다. ■ 美 현지, 최근 재차 커졌던 50bp 인하 기대....결국 빅컷 결정 국내 금융시장이 추석 연휴로 휴장하고 있던 이번 주 16일 미국 시장에선 빅컷 기대감이 증폭되는 모습이 나타났다. 지난주 금요일 종가기준으로 연준의 50bp 인하 확률은 미국 금리선물 시장 기준 50%, OIS 35% 정도였지만, 16일엔
[장태민의 채권포커스] 삼성전자 패대기친 외국인...한국 대표주의 끝없는 희망고문

2024-09-12

삼성전자가 전날까지 8일 연속 하락해 연중 저점을 경신하면서 고꾸라진 뒤 이날 반등을 시도하고 있다. 삼성전자 주가는 최근 작년 10월의 저점을 경신한 뒤에서 계속해서 밀리는 모습을 보였다. 이날은 간밤 나스닥이 2.17%, 특히 필라델피아 반도체 지수가 4.9% 급등한 영향 등으로 상승하고 있다. 하지만 엔비디아의 8.2% 급등 등에 비하면 삼성전자의 장 초반 상승폭은 2% 내외로 제한됐다. 최근 외국인이 대대적으로 삼성전자를 매도하면서 가격을 누르는 중이다. 외국인은 지난 8월 23일 이후 전날(12일)까지 외국인은 하루를 빼고 삼성전자를 매도했다. ■ 외국인의 삼성전자 패대기치기...연일 추락한 삼성 주가와 비관론 외국인은 지난
[장태민의 채권포커스] 금리인하 가로막는 부동산...그러나 "개가 짖어도 기차는 간다"는 대세 논리

2024-09-11

지난 7월에 이어 8월 금통위에서 한은이 '부동산 문제'를 강조하면서 금리 인하가 만만치 않다는 인식을 주고 있다. 한은은 금리인하를 위한 전제조건으로 '금융안정'을 거론하고 있어서 향후 서울 집값 상승세 둔화 등이 필요하다는 지적도 나오고 있다. 하지만 부동산(가계부채) 문제를 제외하면 대내외 여건 모두 금리 인하를 지지하고 있어서 금융안정 섹터에서 작은 변화의 조짐이라도 나타나면 금리를 인하할 수 밖에 없을 것이란 평가도 보인다. 일단 8월 금통위의사록은 부동산 때문에 예상대로, 혹은 예상보다 더 매파적었다. ■ 의사록, 금통위원 모두가 금융안정 문제 거론 전날 공개된 8월 금통위 의사록을 보면 금통위원들은 모두 부
[장태민의 채권포커스] 2021년 말 이후 최저치로 떨어진 유가

2024-09-11

국제유가(WTI 선물)가 급락하면서 60불대 중반으로 내려갔다. OPEC의 2개월 연속 원유수요 전망 하향 조정, 중국의 수요 둔화 가능성, 아시아 정제마진 약세 등으로 수요 측면에서 유가 둔화 압력이 강화됐다.WTI는 2021년말 이후 최저치로 내려갔다. 브렌트유는 21년 말 이후 처음으로 70불을 하회했다. ■ 유가, 수요 부진에 상승 한계 최근까지 물가상승률 둔화 흐름이 지속된 가운데 이제 국제유가가 2021년 말 수준까지 급락했다.최근 원유시장에선 유가는 작년 6월 이후 최저치까지 떨어진 뒤 저가매수가 들어오기도 했지만, 향후 수요 부진 가능성이 부각되면서 추가로 하락한 것이다.OPEC은 올해 글로벌 석유 수요가 일평균 200만배럴
[장태민의 채권포커스] 두번 연속 예상 상당폭 하회한 美고용보고서...금리 적정 인하폭 둘러싼 이견

2024-09-09

9월 FOMC를 앞두고 기준금리 25bp 인하 전망이 우세하다. 미국 고용지표가 예상보다 둔화되면서 경기 침체 전망을 되살렸지만, 연준 관계자들이 인하 사이클 시작부터 빅컷으로 나오지는 않을 것이란 예상이 강한 편이다. 하지만 추가 지표 등에 따라서 금리인하 강도가 달라질 여지는 남아 있다. 시장은 연준이 어떤 강도로, 얼마나 빠른 속도로 금리를 내릴 수 있을지 주목하고 있다. 시장 일각에선 다시 침체 가능성을 거론하는 중이지만, 미국 당국은 고용 측면의 하방 위험을 주시하면서도 연착륙이 가능할 것으로 보고 있다. 재닛 옐런 미국 재무장관은 고용지표가 발표된 뒤 지난 주말에 "고용과 구인지표는 완화세를 보이고 있지만 의미

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