[장태민닷컴 장태민 기자]  * 23년 연간 50% 이상의 영업이익률 기대. 장비 업체 중 최고 수준

 * 23년 메모리향 판매는 둔화되나, 비메모리향 제품 중심 성장

 * 긴 인증 기간과 보유 특허로 향후 2년 이상 시장 독점 유지 전망

■ 투자의견 매수, 목표주가 90,000원으로 분석 개시

HPSP는 전세계에서 유일하게 고압 수소 어닐링 장비를 생산/판매하는 기업. 19년부터 High-K Metal Gate의 도입으로 해당 장비 수요가 발생하기 시작하였으며 향후로도 높은 수준의 시장 성장 기대

목표주가 90,000원은 23년 예상 EPS 3,267원에 목표 PER 27.5배 적용

■ Capa 이상의 수주잔고, 메모리향 출하 감소에도 불구하고 증익 예상

High-K Metal Gate는 28nm 이하 공정에서는 발생하는 터널링 현상을 개선 가능하나, 이에 대한 단점으로 Interface Layer(상이한 소재 사이의 구분선이 생성되는 영역)에서의 Defect가 SiO2 대비 100배까지 증가

HPSP가 생산하는 고압수소 어닐링 장비는 수소(H2)/중수소(D2)를 이용하여 H-Si 간 bonding을 형성. Interface Defect를 전기적으로 비활성화하는 효과로 트랜지스터의 구동전류, 집적회로 속도 개선 가능

고객 Reference 확보로 신규 수주 지속 증가 중이며, 현재 수주 잔고가 연간 Capa 상회하여 메모리향 판매 감소에도 23년 Top line 성장 기대

■ 기술과 고객 인증에 기반한 해자, 독점 체제 유지

중수소는 고압에서 폭발성이 존재하여, 이를 활용한 장비는 안전 인증과 고객 인증까지 걸리는 시간이 타 반도체 장비 대비 긴 것으로 추정됨

기술 개발이 완료됐다는 전제하에 고객사 인증까지 2년 이상 소요될 것으로 예상. 2년 내 경쟁업체의 시장 진입이 어려울 것으로 판단하며, 독점 및 높은 수익성이 24년까지 유지될 것으로 전망

(위민복 대신증권 연구원)



장태민 기자 chang@changtaemin.com