[장태민닷컴 장태민 기자] * 2Q25 연결 매출 1.29조원(+12%yoy), 영업이익 4,756억원(+9.5%yoy)

* 로직스 별도 OPM 47.0%, 분기 최고 이익률 달성

* 연간 가이던스 상향: 연결 매출 5.57조원 → 5.80조원(+27.5% yoy)

■ 투자의견 매수, 목표주가 1,300,000원, 최선호주 유지

동사는 상반기 누적 수주금액 $2.4bn(약 3.4조원)을 기록하며, 작년 연간 누적 수주금액 $4.3bn(약 5.9조원)의 60%를 이미 달성. 상반기부터 ADC 생산시설 및 5공장이 본격 가동되어, 추가 수주 공시 가능성이 높다고 판단하며, 연내 6공장 착공 소식도 기대됨. 최근 개리 피터스 미 상원의원이 지난해 무산되었던 생물보안법 재발의를 추진 중임을 언급함에 따라, 관련 정책 수혜 기대감도 유효. 하반기 예정된 인적분할 역시 긍정적으로 평가하며, 업종 내 최선호주 의견 유지

■2Q25 Review: 로직스 별도 OPM 47.0%, 분기 최고 이익률 달성

[2Q25 연결] 매출액 1조 2,899억원(+11.5% yoy), 영업이익 4,756억원 (+9.5% yoy), OPM 36.9% 기록. 매출은 컨센서스 부합하였으며, 영업이익은 4공장 가동률 증가에 따른 레버리지 효과로 컨센서스 상회. [별도] 매출액 1조 142억원(+25.2% yoy), 영업이익 4,770억원(+44.9% yoy), OPM 47.0% 달성. 매출액은 환율 하락 영향으로 전분기 대비 소폭 상승하였으나, 4공장 가동률 상승에 따른 레버리지 효과로 분기 최고 영업이익률 달성. [에피스] 매출액 4,010억원(-24.3% yoy), 영업이익 898억원(-65.1% yoy), OPM 22.4% 기록. 전년 동기에는 2,205억원 규모의 일회성 마일스톤이 반영되었으나, 2분기에는 마일스톤이 부재하여, 전년 대비 매출과 이익이 모두 큰 폭으로 감소했음. 다만, 마일스톤을 제외한 제품 매출은 신제품 판매 호조로 전년 동기 대비 +28% 성장했음

■ 연간 가이던스 상향: 연결 매출 5.57조원 → 5.80조원(+27.5% yoy)

동사는 2분기 실적 발표와 동시에 연간 매출 가이던스를 기존 +20-25%yoy에서 +25-30%yoy로 상향 조정했음. 이는 4공장의 램프업이 예상보다 빠르게 진행되고, 수주 증가와 함께 의약품 관세 및 환율과 같은 대외 불확실성이 일부 완화된 데에 기인함. 이를 반영하여 기존 연간 실적 추정치를 상향 조정함. 25년 연결 기준 매출은 5조 8,160억원(+27.9% yoy), 영업이익은 1조 9,473억원(+47.5% yoy), OPM 33.5% 전망함. 다만, 목표주가는 5공장이 풀가동되는 28년 실적을 기반으로 산정한 만큼, 환율 하락과 같은 불확실성을 감안해 기존 수준을 유지함

(이희영 대신증권 연구원)







장태민 기자 chang@changtaemin.com