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Analysis (1,617건)

[장태민의 채권포커스] 반도체가 이끈 광공업생산 급반등...제조업 분위기 내수로 확산 기대하는 정부

2024-03-29

광공업생산이 3개월만에 증가세로 전환됐다.특히 반도체가 제조업 생산을 주도하면서 한국경제의 반등을 이끌었다. 29일 통계청에 따르면 2월 광공업생산은 통신·방송장비(-10.2%) 등에서 생산이 줄었으나 반도체(4.8%), 기계장비(10.3%) 등에서 생산이 늘어 전월대비 3.1% 증가했다.광공업생산은 12월(-0.4%)과 1월(-1.5%) 부진을 보인 뒤 2월엔 큰폭으로 개선된 것이다.반도체 쪽에선 D램, 플래시메모리 등 메모리반도체 생산이 증가했다. 기계장비 쪽 증가도 반도체의 힘이다. 가계장비 쪽에선 반도체조립장비, 웨이퍼가공장비 등 반도체장비 생산이 늘어나면서 생산 증가를 견인했다. 광공업생산은 전년동월대비로는 자동차(-11.9%) 등에서
[장태민의 채권포커스] 예상대로 이번에도 지나간 WGBI 편입

2024-03-28

예상대로 올해 3월에도 한국 국채의 WGBI 편입이 불발됐다. FTSE 러셀은 27일 발표에서 "WGBI 편입과 관련해 한국을 관찰대상국으로 그 지위를 유지할 것"이라며 "한국은 WGBI 편입까지 최소 6개월은 더 기다려야 할 것"이라고 밝혔다.FTSE는 성명에서 "한국 금융당국은 국제 투자자들을 위해 한국 자본시장의 구조와 접근성을 개선하기 위한 여러 이니셔티브를 착수했거나 진행 중"이라며 이같이 평가했다.그간 시장에선 올해 상반기 중 편입을 기대하는 시각은 거의 없었다. 편입 시기는 빠르면 하반기, 아니면 내년 중이 될 것이란 예상이 강하다. ■ 정부는 '하반기' 목표정부는 하반기 중엔 한국 국채가 WGBI에 편입되도록 한다는 입장이다.
[장태민의 채권포커스] 삼성전자와 반도체에 대한 낙관론...'8만전자'에서 일단 막혔지만 강화된 기대감

2024-03-27

최근 한국 주식시장 대표주 삼성전자 주가가 단기 급등한 뒤 실적 기대감도 커지고 있다. 연초 반도체 수출이 크게 늘어난 것을 확인한 뒤 증권가에선 최근 주요 반도체 기업들의 1분기 실적 예상치를 올리는 모습들도 나타나고 있다.최근 삼성전자 주가는 AI 반도체에 대한 기대감 등으로 올랐다. 외국인이 기다림에 지친 개인투자자들의 매물 등을 받아먹으면서 주가를 띄웠다. ■ 52주 최고가 경신한 반도체 종목들...주가 단기급등 후 힘겨루기 중이나 기대감 여전 최근 젠슨황 엔비디아 CEO의 발언(삼성전자 HBM 테스트 중), 미국 AI나 반도체 관련주들의 기지개에 국내 반도체주도 자극을 받아 올랐다. 반도체 관련 종목들은 최근 52주 최
[장태민의 채권포커스] 퇴임 앞둔 금통위원의 통화정책 조언.."인하시기 단정 어려워...인하시 집값 신경써야"

2024-03-26

서영경 금통위원은 26일 금리인하 시기에 대해 "단정하기 어렵다"고 말했다. 서 위원은 퇴임을 앞두고 기자들과 가진 오찬 간담회에서 "포워드 가이던스 기간을 확대하는 것은 긍정적으로 본다"면서 이같이 밝혔다. 그는 향후 금리 인하와 관련해 장단점이 있어서 이를 면밀히 검토한 뒤 결정해야 한다는 점을 시사했다. ■ 금리 인하시 내수 제고 긍정 효과...'인하 시 부동산 신경 써야' 서 위원은 "금리 인하시 현재 주택가격 상승 기대 심리가 100 내외로 높지 않은 상황이어서 단기적으로 내수 제고 등 긍정적 효과가 더 클 것 같다"고 말했다. 그는 "가계부채 레벨이 높고 변동성 금리 비중이 높아 인하시 금리 부담을 통해 소비 제고로
[장태민의 채권포커스] 다시 막힌 금리 레인지 하단 부담과 파월 발언 검증의 시간

2024-03-25

최종호가수익률 기준으로 국고3년은 지난 2월 이후 3.248%~3.425%에서 등락했다. 지난 1월엔 금리인하 강도에 대한 기대감이 지금보다 컸기 때문에 국고3년이 3.1%대까지 내려가기도 했지만, 시간이 흐르면서 금리 레인지는 올라오고 더욱 타이트해졌다. 연준의 금리인하 기대감이 3차례 정도로 축소된 뒤 국고3년 금리는 3.2%대 중반~3.4% 초반 사이에서 등락했다. 시장에선 최근 더 타이트해진 금리 박스의 상,하단이 열리기 어렵다는 인식도 강하다. ■ 금리 밴드 하단 근처의 저지력 확인 이날 국내 금리는 미국채 금리 하락 등으로 하단 레벨 테스트에 나섰으나 강세폭을 확대하는 데 어려움을 겪었다. 주말 미국채10년물 금리가 6.25bp 하
[장태민의 채권포커스] 스위스부터 시작한 '선진국' 금리 인하

2024-03-22

스위스중앙은행(SNB)이 21일 기준금리를 1.75%에서 1.50%로 25bp 낮췄다. 이는 시장 참가자들이 예상하지 못한 '서프라이즈' 결정이었다. 올해 주요 선진국들의 금리 인하를 앞두고 스위스가 먼저 기준금리 인하를 단행하자 조만간 본격적인 글로벌 금리 인하 사이클이 작동할 것이란 기대도 보인다. 브라질 등에서 먼저 정책금리를 내리기 시작했지만, 선진국 중에선 스위스가 금리 인하에 앞장선 셈이다. ■ 스위스, 금리 인하 사이클 진입 SNB는 작년 9월 금리를 동결하기 시작한 뒤 세 차례 회의만에 인하를 단행했다.스위스는 대표적인 '마이너스 금리' 실험을 하던 나라였지만 주요국들이 2022년 시작한 금리 인상 사이클에 보조를 맞춰 금
[장태민의 채권포커스] 연준, 점도표 통한 일드커브 세우기...한국의 미국 커브 흐름 추종 한계

2024-03-21

3월 FOMC에서 제롬 파월 연준 의장이 예상보다 도비시한 입장을 드러낸 가운데 미국채 커브가 상당폭 불 스티프닝 돼 주목을 끌었다. 파월의 시장 예상보다 도비시한 발언, 12월보다 호키시해진 물가·경제 전망, 점도표 상 예상 금리 움직임 등이 커브 스팁에 힘을 실어줬다. 간밤 미국채10년물 금리는 2.20bp 하락한 4.2720%, 국채30년물 수익률은 0.95bp 오른 4.4530%를 기록했다. 반면 국채2년물 금리는 8.50bp 속락한 4.6025%, 국채5년물은 5.75bp 떨어진 4.2420%를 나타냈다.FOMC가 연내 세 차례 금리인하 전망을 고수하면서 금리정책 전망을 반영하는 2년물 수익률 낙폭이 두드러졌지만, 내년과 내후년 금리 전망치가 올라간 영향으로 1
[장태민의 채권포커스] 연준 금리인하 '3,3,3+2' 코스...향후 코스 수정 가능성은 계속 열려 있어

2024-03-21

제롬 파월 연준 의장이 20일 FOMC 기자회견에서 "인플레가 하강하며 좋은 진전을 보이고 있다"고 평가했다. 올해 1~2월 CPI 지수가 예상보다 높은 상승세를 보였지만 파월은 예상보다 도비시한 발언을 내놓으면서 6월 금리 인하 기대감에 정당성을 부여했다. 다만 연준이 성장률 전망을 상향 조정하는 등 수치들은 파월 발언과 다소 모습을 보여 갸우뚱하는 시선들도 보였다. 일단 시장은 6월 인하 전망을 유지한 채 계속해서 지표를 확인해야 하는 상황이다. ■ 도비시한 파월...의회에서 했던 발언 유효 파월 의장은 이달 초순 의회에서 예상보다 도비시한 발언을 했다. 이후 2월 CPI가 예상을 웃돈 것으로 나타나 파월이 단시간 내에 태도를 바
[장태민의 채권포커스] 젠슨황이 띄운 삼성전자 주가 기지개 기대감

2024-03-20

삼성전자가 20일 장중 5% 넘게 오르면서 주가지수 상승을 이끌고 있다. 젠슨황 엔비디아 CEO가 "삼성전자 HBM 테스트 진행 중"이라고 밝히자 삼성전자가 오랜만에 급등하면서 코스피시장을 견인하고 있다. 이번주 FOMC, BOJ 회의와 함께 크게 주목을 받았던 엔비디아 GTC 행사에서 호재가 나온 것이다. 황 CEO는 GTC24 둘째날 세계 미디어와의 간담회에서 삼성 HBM을 사용하고 있느냐는 질문을 받자 "사용하고 있지 않다. 현재 테스트하고 있고 기대가 크다"면서 삼성전자 주가 급등의 계기를 마련해줬다. ■ 젠슨황이 띄운 삼성전자 기대감 젠슨황 CEO는 이번 행사에서 HBM3E가 들어가는 기존 그래픽처리장치(GPU)인 H100를 잇는 제품인 블랙웰
[장태민의 채권포커스] 17년만에 금리 인상한 BOJ...단기적 불확실성 해소와 장기적 펀드플로우 변화

2024-03-19

일본은행(BOJ)이 19일 기준금리를 -0.1%에서 0~01%로 인상했다. BOJ의 이같은 결정은 2007년 이후 처음으로 금리를 올린 것이다. 2016년부터 이어진 마이너스 금리 시대도 막을 내리게 됐다. 금리 인상은 17년만이며, 마이너스 정책금리 탈피는 8년만에 이뤄진 것이다. 성명서에선 10년 국채금리 0% 목표를 더 이상 언급하지 않았다. 국채 매입은 이전처럼 지속하지만 ETF, J-REITs 매입은 종료하기로 했다. CP는 향후 1년 안에 매입을 종료할 것이라고 밝혔다. BOJ는 금리 인상 결정을 발표한 뒤 통화정책은 완화적인 흐름이 유지된다고 밝혔다. BOJ는 "당분간 완화적인 통화 환경이 유지될 것으로 예상한다"면서 "장기금리 급등시 일본 정부채
[장태민의 채권포커스] BOJ, 임금인상 발판삼아 금리 정상화 다가서기

2024-03-18

이번주엔 미국 FOMC와 일본 BOJ 회의가 큰 주목을 받고 있다. 미국에선 점도표 조정 여부 등이 관심이며, 일본에선 마이너스 금리를 폐기할지가 큰 주목을 끌고 있다. 주초 열리는 일본은행 정책회의(18~19일)는 FOMC 보다 하루 앞서 열려 우선 주목을 받게 된다. 얼마 전까지만 하더라도 일본의 정책 변화 시기는 4월이 대세였으나, 일본노총의 임금협상 결과가 전해지면서 3월 정책 변화 가능성은 무시할 수 없게 됐다. 니혼게이자이신문 등은 이번 회의에서 BOJ가 마이너스 금리를 종료할 것이라고 보도했다. ■ 일본 렌고, 33년만에 5% 넘는 임금인상률...BOJ, 금리인상 위한 안전판 마련 일본 최대 노조인 렌고(일본노동조합총연합회)가 집
[장태민의 채권포커스] 예상 웃돈 CPI·PPI...연준 점도표 2회 인하로 축소될 가능성 부각

2024-03-15

미국 CPI에 이어 PPI도 예상을 웃돌면서 연준 점도표의 금리인하 횟수 전망이 축소될 것이란 전망이 강해졌다. 지난 12월 FOMC는 올해 금리인하 횟수를 3회로 제시했으나 이 전망이 2회로 줄어들 수 있다는 것이다. 미국 금리선물시장은 연초 최대 7회까지 인하를 예상했지만, 최근엔 연준의 전망(3회)에 보조를 맞추는 모습을 보였다. 앞으로 연준이 금리인하 횟수를 더 축소한다면 시장금리의 상단이 열릴 가능성도 제기되고 있다. ■ 美 CPI 이어 PPI도 예상 웃돌아...PPI에 더 격렬히 반응한 금리 14일 미국 노동부 발표에 따르면 2월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.6% 올라 예상치(+0.3%)를 크게 상회한 것으로 나타났다. 이는 작년 8
[장태민의 채권포커스] 중앙은행이 보는 집값 상하방 요인...그리고 가계대출 흐름

2024-03-14

향후 통화정책에 있어서 가계부채·부동산 동향은 중요한 고려사항 중 하나다. 한국은행은 그러나 주택시장이 앞으로 어떤 방향으로 흘러갈지 자신하지 못하고 있다. 한은은 문재인 정부 시절 집값이 폭등해 여전히 높은 집값이 유지되고 있지만 현재의 하집값 하락세가 계속될 수 있을지 애매해하고 있다. 지난해 주택시장은 회복세를 보이다가 10월 이후 거래량이 다시 줄면서 실거래 가격이 하락 전환했다. 한국은행은 이날 법정보고서인 통화신용정책보고서에서 "향후 주택시장 여건은 상·하방 요인이 혼재돼 있어 불확실성이 매우 높다"고 진단했다.■ 한은이 보는 집값 상방·하방 요인 한은은 우선 여전히 주택가격이 높다는 사실이 매
[장태민의 채권포커스] 두 달 연속 예상 웃돈 美 CPI...한·미 금리인하 모두 하반기로 미뤄질 가능성은

2024-03-13

미국 CPI가 두달 연속으로 시장 예상을 웃돌았다. 이에 따라 금리인하 시기와 강도가 예상보다 늦춰지거나 약화되는 것 아니냐는 관점들도 나오고 있다. 여전히 미국의 6월 금리인하 기대감이 대세를 이루고 있는 가운데 일각에선 금리인하 기대감이 추가로 타격을 입을 수 있다는 진단도 내놓고 있다. ■ 美 CPI, 2달 연속 예상 상회...이번 금리시장 반응은 상대적으로 1월보다 '미지근'미국의 2월 근원 CPI가 예상을 웃돌았다.12일 미국 노동부에 따르면, 지난 2월 근원 CPI는 전월 대비 0.4% 올랐다. 이는 전월 수치(+0.3%)와 시장 예상치(+0.3%)를 웃돈 것이다.근원 CPI는 전년 동월 대비로도 3.8% 상승해 예상치(+3.7%)를 상회했다.헤드라
[장태민의 채권포커스] 금융사, 다양한 홍콩H지수 ELS 배상비율과 배상 추정액

2024-03-12

전날 금감원이 홍콩H지수 관련 ELS 배상 기준을 발표한 가운데 은행과 증권의 실제 배상규모에 대한 관심이 이어지고 있다. 감독원은 판매사들은 위반 항목, 그리고 투자자 성격에 따라 차등해 배상한다는 기준을 제시했다. 판매사들은 적합성 원칙, 설명 의무, 부당 권유 등의 항목별 위반 정도에 따라 배상한다. ■ 다양한 배상비율 감안 일단 감독원은 공통적으로 판매사들에 대해 적합성 원칙, 설명의무 위반 사실을 지적했다. 이는 20~30%를 기본 배상로 책정할 수 있음을 의미한다. 여기에 부당 권유가 확인되면 40%까지 높아질 수 있으며 내부통제 부실 등이 더해지면 채널별로 대면 10%p, 온라인 5%p가 가중될 수 있다. 투자자별로도 가
[장태민의 채권포커스] 홍콩H지수 ELS, 과도한 수익추구가 부른 손실...쟁점이 된 손실배상 구조

2024-03-11

금융감독원이 11일 홍콩H지수(HSCEI) 주가연계증권(ELS) 투자손실 배상 비율 기준을 제시했다. 금감원은 다수 사례가 '20∼60% 범위' 내에 분포하지 않을까 생각한다고 밝혔다. 하지만 피해 사례들이 다양해 구체적인 배상비율은 특정하기는 만만치 않다. 과거 파생결합펀드(DLF) 사태 때 손실 배상비율은 20∼80%였다. 금감원은 "DLF 사태 때와 비교해서 상품 특성이나 소비자 환경 변화 등을 감안할 때 판매사의 책임이 더 인정되긴 어렵지 않나 생각된다"면서 "DLF 때보다는 전반적인 배상비율이 높아지진 않을 것"이라고 예상했다. ■ ELS 배상, '판매사 책임'과 '투자자 책임' 어떻게 나누나 금감원이 제시한 홍콩H지수 ELS 관련 배상비
[장태민의 채권포커스] 누그러진 파월 VS 경계하는 라가르드

2024-03-08

제롬 파월 연준 의장이 미국 의회에서 연이틀 금리인하 기대감을 수긍하는 발언을 하면서 이자율 시장의 기대감이 커졌다. 유럽에선 그러나 라가르드 총재가 조기 금리인하 기대감을 차단하려는 모습을 보였다. 미국에선 최근 금리인하 기대감이 대폭 축소된 뒤 파월이 여유를 보인 반면, 유럽에선 일단 라가르드가 4월 인하 기대감이 확산하는 것을 막는 데 주력했다. 국내 투자자들 사이에선 미국, 유로존 등의 금리 인하 전망이 다시 강해지면 한은의 변화가 힘을 받을 수 있다는 기대감이 보이기도 했다. ■ 파월, 하원에선 인하 '시기' 기대감 부풀려 파월 의장은 7일 상원 은행위원회에 출석해 "연준의 금리인하 시작에 필요한 인플레이션
[장태민의 채권포커스] 파월 의회 증언과 시장이 얻은 '수동적' 성과

2024-03-07

제롬 파월 연준 의장이 연내 금리인하를 시사했다. 하지만 인플레와의 싸움에서 승리했다는 '확신'이 필요하다는 조건을 달았다. 시장은 계속해서 6월 금리인하 가능성에 무게를 뒀다. 파월 스탠스가 크게 바뀐 것은 없다. 다만 최근 금리인하 시점에 대한 예상이 이연되는 가운데 일부 투자자들은 '혹시 추가로 인상할지 모른다'는 의문을 품기도 했다. 이 의문의 현실화 가능성은 거의 없다는 게 투자자들의 수확이라는 평가도 보였다. ■ 파월 "언젠가 내린다. 지금 당장은 아니다" 파월 의장은 "올해 어느 시점에 금리인하를 개시하는 것이 적절할 듯하다"면서도 "위원들이 아직은 금리를 낮출 준비가 돼 있지 않다"고 했다.금리인하에 대한
[장태민의 채권포커스] 전인대 통해 '첨단기술' 승부수 내보인 중국

2024-03-06

중국 정부는 전날 2024년 성장률 목표를 '5% 안팎'으로 설정했다고 발표했다.중국 정부는 양회 이벤트를 알리는 '정부 업무 보고서'를 통해 "올해 재정적자율 목표는 3%로 유지한다"면서 이같이 밝혔다. 중국 GDP 및 기타 경제지표 관련한 목표치는 전국인민대표대회(전인대) 연례회의 개막과 함께 발표됐다.작년 중국 경제는 5.2% 성장해 공식 목표치인 5%에 부합했다. 부동산과 수출 부진이 성장률의 발목을 잡았지만 목표치는 넘겼다. 올해 중국 정부는 도시 실업률 약 5.5%, 도시 일자리 1200만개 창출, 소비자 물가지수 상승률 약 3%를 목표로 삼을 계획이다. 이 목표는 2023년에 설정한 목표와 동일했다.이런 수치보다 더 주목을 끄는 것은
[장태민의 채권포커스] CPI 다시 3%대로 올라온 뒤...

2024-03-06

2월 소비자물가가 전년동월비 3.1% 상승해 재차 3% 위로 올라왔다. 최근 2%대로 낮아졌던 상승률이 한 달만에 다시 3%대를 보여준 것이다. CPI의 전년비 상승률은 작년 10월 3.8%, 11월 3.3%, 12월 3.2%를 기록한 뒤 올해 1월엔 2.8%까지 둔화됐다. 하지만 2월엔 다시 3%를 넘어서면서 물가 둔화 과정이 만만치 않을 것임을 시사했다. ■ CPI 상승률 확대는 농산물 영향...정부, 농축수산물 수급안정대책반 가동 지난달 말 김병환 기재차관이 물가 상승률 3% 상회 가능성을 거론한 바 있으며, 금융시장도 '3자 가능성'을 예견하고 있었다. 물가가 재차 상승폭을 확대하는 데 큰 기여를 한 섹터는 농축수산물, 석유류 등이다. 농축수산물은 전년비
[장태민의 채권포커스] 3월 개막과 함께 크게 늘어난 외국인 국채선물 순매수

2024-03-05

외국인이 전날에 이어 선물 매수세를 이어가고 잇다. 외국인은 전날 역대 최대 수준으로 10년 선물을 순매수한 뒤 이날은 장중 3년 선물을 5천개 넘게 순매수하면서 분위기를 이어가는 중이다. 국내 투자자들 사이에선 3월과 함께 시작된 외국인의 대규모 선물 매수를 보면서 의아해하는 모습들도 보인다. ■ 전날 역대 최대 10선 순매수 기록한 외국인...오늘도 매수 흐름 연장 외국인은 전날 10년 선물을 1만 5,908계약, 3년 선물을 1,852계약 순매수했다.전날 외국인의 10년 선물 순매수 규모는 역대 최대 규모에 해당한다. 외국인이 작년 4월 3일 1만 2,863계약을 대거 순매수한 이후 가장 두드러진 순매수세를 나타낸 것이다.지난해 외국인

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