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[장태민의 채권포커스] 예상 웃도는 경기부진과 예상 하회한 물가데이터...통화정책 중심은 점점 경기 쪽으로

2022-11-30

광공업생산이 4개월 연속 감소했다. 특히 10월엔 감소폭이 확대됐다.30일 통계청에 따르면 10월 광공업생산은 전월대비 3.5% 감소한 것으로 나타났다.기타운송장비(5.5%) 등에서 생산이 늘었으나 자동차(-7.3%), 기계장비(-7.9%) 등에서 생산이 줄어 전월에 비해 3% 이상 감소한 것이다.서비스업생산은 2개월 연속 감소하고 감소폭도 좀더 커졌다.서비스업생산은 보건사회복지(0.3%) 등에서 생산이 늘었으나 금융보험(-1.4%), 정보통신(-2.2%) 등에서 생산이 줄어 전월대비 0.8% 감소했다.전산업생산은 건설업에서 생산이 늘었으나, 광공업, 서비스업, 공공행정에서 생산이 줄어 전월대비 1.5% 감소했다. 전반적으로 경기둔화가 보다 가시화되는
[장태민의 채권포커스] 10년래 가장 높은 예금·대출금리...이자 생활자와 대출자 크게 희비 갈려

2022-11-29

예금은행의 저축성 수신금리가 4%를 넘어서고 일반신용대출 금리는 7%를 넘어섰다. 한국은행이 10월에 역대 2번째로 기준금리를 50bp 인상한 뒤 시중은행 수신, 여신 금리 모두 크게 상승한 것으로 통계에 잡힌 것이다.현금을 많이 보유한 이자 생활자들에겐 10여년만에 호시절이 도래한 반면 대출이 많은 사람들에겐 고통의 시간이 도래한 것이다. ■ 10여년만에 보는 가장 높은 여수신 금리 29일 한국은행이 발표한 '10월 금융기관 가중평균금리 동향'을 보면 저축성 수신 금리는 9월보다 63bp 급등한 4.01%를 기록했다. 4%를 넘어선 수신금리는 2009년 1월(4.16%) 이후 처음이다. 10월 대출평균금리는 9월에 비해 55bp 상승한 5.26%를 기록했
[장태민의 채권포커스] 중국 지준율 인하·반정부 시위와 위험자산 회피 무드

2022-11-28

지난 12일 중국 정부가 코로나19 방역기준 완화를 발표한 뒤 중국의 코로나 확진자수가 급증하고 있다.23일엔 확진자수가 3만명을 넘어 지난 4월 중 기록했던 2만 9천명 수준의 확진자를 넘어서더니 27일(당국 발표)엔 4만명을 넘어선 것으로 발표됐다. 상황이 이런 식으로 전개되자 중국 정부는 북경, 상해 등 대도시를 중심으로 음식점, 쇼핑몰 등의 출입을 통제했다. 지난 21일 1년과 5년 LPR금리는 각각 3.65%, 4.30%에서 동결했던 중국 당국은 주말을 앞두고 지준율 인하를 발표했다. 국내 시간으로 지난주 금요일 6시 40분 중국 인민은행은 12월 5일부터 지준율을 25bp 인하한다고 발표했다. 대형은행 지준율은 11%, 종소형은행은 8%로 낮
[장태민의 채권포커스] 연말 자금문제·부동산발 리스크 차단 나선 금융당국...레벨부담에도 잘 안밀리는 채권

2022-11-28

금융당국이 확고하게 연말 유동성 문제 차단하겠다는 입장을 보이고 있다. 한은 총재, 경제부총리 등은 28일 아침부터 회의를 열고 채안펀드 추가 출자 등을 공언했다. 지난주 금통위에서 기준금리 3.5%가 종착역이라는 메시지를 준 한국은행은 채안펀드 캐피탈콜에 추가로 유동성을 지원한다. ■ 한은, 연말 자금우려 조기 차단 한국은행은 28일 채권시장안정펀드(채안펀드) 출자 금융기관에 대해 RP매입을 통해 최대 2.5조원까지 유동성을 지원한다고 발표했다. 최대 지원 규모가 캐피탈 콜 규모인 5조원의 50%로 정해진 것이다. 한은은 캐피탈 콜의 실제 출자 시점에 맞추어 지원할 예정이다.지원 기간은 3개월마다 시장 상황 개선 정도 등
[장태민의 채권포커스] 최종금리 3.5%: 3.75%: 3.25% 비중은 3:2:1...채권 숏커버와 가격 오버슈팅

2022-11-24

이창용 한국은행 총재가 금통위 내 최종 기준금리에 대한 견해를 상세히 전했다. 이 총재는 이날 금통위의 기준금리 25bp 인상 뒤 가진 기자간담회에서 최종 기준금리 3.5%: 3.75%: 3.25%의 비중이 '3:2:1'이라고 밝혔다. 이 총재는 "최종금리과 관련해 금통위 내 의견이 많이 나뉘었다. 3.5% 정도가 바람직하다고 본 사람이 3명, 3.25%에서 멈추는 게 바람직하다는 의견이 1명, 3.75%로 올라가는게 바람직하다는 견해가 2명이었다"고 상세히 소개했다. 불확실성 해소 차원에서 현 시점 금통위 내부의 최종 정책금리에 대한 의견을 공표한 것이다. 이런 견해는 채권시장의 기준금리 전망치 중앙값인 3.5%와 비슷했다. 이날 금통위는 만장일치로
[장태민의 채권포커스] OECD 전망·통화정책 권고와 금통위

2022-11-23

OECD가 '11월 경제전망'에서 내년 한국경제 성장률 전망을 1.8%로 지난 9월 전망 때에 비해 0.4%p 낮췄다. 올해 성장률 전망은 2.7%로 0.1%p 내렸으며, 2024년 전망은 1.9%로 제시했다. OECD가 9월 전망에 비해 성장률 예상치를 0.4%p 이상 낮춘 주요국엔 영국, 캐나다, 한국이 해당됐다. 반면 일본, 독일, 브라질 등의 성장률 전망치는 0.4%p 상향 조정했다. 한국의 경우 당초 예상보다 성장률이 더 둔화되는 국가군으로 분류한 셈이다. ■ OECD의 한국 성장률 전망 낮추기...그러나 물가 감안해 당분간 금리인상 해야 OECD는 한국에 대해 "기대 인플레이션이 안정적으로 형성될 수 있도록 당분간 긴축적 통화정책을 지속할 필요가 있다"고 권고
[장태민의 채권포커스] 금융시장, 중국 코로나 재확산 예의주시

2022-11-22

최근 중국 정부는 제로 코로나 완화를 공식화했다. 코로나 통제 완화와 부동산 안정책을 통해 내수를 부양하겠다는 뜻을 천명했다. 하지만 중국에서 코로나19가 재확산되면서 금융시장이 긴장하고 있다. 중국에선 지난 16일 이후 코로나19 신규 감염자수가 4일 연속 2만명을 넘어섰다. 20일엔 확진자수가 2만 7천명을 넘어선 것으로 발표돼 최고치였던 지난 4월 13일의 2만 9천명 수준에 육박하면서 주식시장 등을 압박했다. 베이징이나 광저우 등에서 실내 밀집 시설을 폐쇄하거나 봉쇄령을 내리는 등 중국 당국이 바짝 긴장하고 있다. 금융·상품시장 역시 중국 코로나 재확산이 잔뜩 촉각을 곤두세우고 있다. ■ 중국 코로나 재확산에 긴장
[장태민의 채권포커스] 한은 RP매입 프로그램 가동

2022-11-21

21일 한국은행이 실시한 RP(14일물) 매입에서 3.6조원이 응찰해 2.5조원이 3.29%에 낙찰됐다. 낙찰금리는 평균 낙찰금리는 3.29%였다. 지난 10월 27일 한은이 증권사, 증권금융 등 한은 RP 매매 대상기관에 RP매입(총 6조원 수준)을 한시적으로 실시한다고 밝힌 뒤 이뤄진 것이다. 지난달 하순 RP 매입 발표 당시 한은은 1월 31일까지 한시적으로 이같은 RP 매입을 실시하고 추후 상황에 따라 연장 여부를 검토하기로 한 바 있다. ■ 한은 RP 매입프로그램 가동 지난달 27일 한은은 레고랜드 사태에 따른 신용경색 대응책으로 각종 대응책을 내놓은 바 있다. 당시 한은은 한국은행 대출 적격담보증권 확대 등 여러가지 위기 대응 방안을 내놓았다
[장태민의 채권포커스] 올해 마지막 기준금리 결정, 소수의견 있다면 어느 쪽일까

2022-11-21

이번주 목요일 올해 마지막 금리결정회의가 열리는 가운데 기준금리는 25bp 인상될 것으로 보인다. 채권시장의 투자자들 사이엔 올 연말을 기준금리 3.25%로 넘긴 뒤 내년 1분기에 기준금리가 1차례 더 인상된 뒤 인상 사이클이 종료될 것이란 전망이 강하다. 시장금리는 다수의 예상대로 최종 기준금리 3.5%를 감안하면서 등락 중이다. 최근 국고3년물 금리는 3.8% 내외에서 움직였다. 국채시장이 추가 강세 동력을 얻기 위해선 당초 예상보다 더 낮은 물가, 더 낮은 성장률을 바탕으로 내년 하반기 금리 인하에 대한 믿음이 강해져야 한다는 지적도 나오고 있다. 하지만 미국의 최종금리가 5%를 상당폭 웃돌 것으로 보는 쪽에선 시장의 기대감
[장태민의 채권포커스] 제임스 불라드의 예지력

2022-11-18

제임스 불라드 세인트루이스 연방은행 총재는 선이 굵은 주장을 펼치는 인물이다. 지나고 보면 그의 주장이 연준의 전체 방향을 미리 제시하는 경우들이 많았기 때문에 불라드는 지역 연은 총재들 가운데 특히 주목을 받는 경우가 많았다.불라드는 이번 금리인상기 강도 높은 금리 인상을 주장해왔으며, 최근엔 잠깐 누그러지는 듯하더니 다시 강력한 긴축 의견을 제시했다. 불라드는 기준금리를 최소 5%, 최대 7%까지 올릴 필요가 있다는 주장을 펼쳐 시장이 긴장하게 만들었다. 최근 시장에선 미국 CPI·PPI 둔화를 확인한 뒤 긴축 속도조절 의견이 부쩍 힘을 얻었으나 불라드는 다시 찬물을 끼얹었다. ■ 불라드, 미니멈 5%·맥시멈 7% 금
[장태민의 채권포커스] 美 CPI·PPI 둔화와 매파의 뒷걸음질...시장은 발빠른 정책기대 반영 후 고심

2022-11-16

미국의 10월 생산자물가(PPI)가 전월대비 0.2% 상승세 예상치(+0.4%)를 하회했다. 10월 PPI는 전년대비로는 8.0% 올라 예상치(+8.3%)를 하회했다. 전년비 상승률은 작년 7월(+7.8%) 이후 1년 3개월만에 가장 낮은 수준이었다. 근원 PPI는 전월비 보합은 나타내 예상(+0.3%)을 밑돌았으며, 전년비로는 6.7% 올라 예상치(+7.2%)를 하회했다. 점차 물가 관련 수급이 균형을 찾는 과정에서 물가 상승률 둔화에 힘이 실리고 있다. 한국 통화당국도 글로벌 물가 상승률 둔화 움직임과 신용 경색에 따른 긴축정책의 속도 조절을 고심하고 있는 중이다. ■ 10월 물가지표들, 조속한 시일 내 금리인상 중단 기대감 높여그간 미국 물가 상승률은 예상을 상
[장태민의 채권포커스] 김진태 죽이기와 김진태 살리기...그리고 채권시장

2022-11-15

지난달 레고랜드 사태의 파장으로 채권시장이 크게 냉각된 이후에도 책임론을 두고 공방이 이어지고 있다. 채권시장은 김진태 지사의 '본헤드 플레이'(Bonehead play)로 이미 규정했지만, 김 지사 측에서는 여전히 오해가 있다면서 항변하는 중이다. 야당은 금융사 사장 출신 의원 등을 참여시켜 '김진태발 금융위기사태 진상조사단'까지 꾸려서 조사에 나선 상황이었다. 전날 민주당 조사단이 춘천을 찾은 뒤 진상조사 결과를 발표할 때, 김 지사는 서울 여의도 국회에서 '레고랜드 이슈의 본질은 무엇인가'라는 토론회에 참석해 억울함을 호소하고 있었다. ■ 민주당 진상조사단 '무책임한 고의부도' 결론 민주당은 14일 "김진태 강원 지사의
[장태민의 채권포커스] 환율 50원 넘는 대폭락...금리인상 부담은 더욱 감소

2022-11-11

달러/원 환율이 11일 무서운 기세로 하락했다. 달러/원은 이날 1,320원대로 내려와 장중 50원 넘는 폭락세를 나타내고 있다. 지난 달 말일인 10월 31일 1,444.2원까지 뛰었던 환율이 최근 무섭게 하락하고 있는 것이다. 연준 긴축에 대한 우려가 둔화되면서 원화값이 일순간에 급반등한 것이다. 간밤 달러인덱스는 2.2% 떨어진 108.07을 기록해 달러/원 급락을 예비했다. 여기에 부총리의 발언 등이 더해지며 환율은 놀라운 폭락을 기록했다. ■ 달러/원, 최근 놀라운 급락세...하루 속등해 본 뒤 대폭락 최근 달러/원 환율 하락 속도는 무서웠다. 지난 11월 3일 종가기준으로 달러/원은 1,423.8원을 기록한 뒤 다음날부터 4.6원, 18.0원
[장태민의 채권포커스] 美 CPI 위력 속 금리 폭락·주가 폭등...한은 최종금리는

2022-11-11

미국 소비자물가가 예상을 밑돌면서 국내외 금리가 폭락하고 주가는 폭등했다. 미국채 5년물 금리가 30bp나 폭락하고 나스닥은 7.35% 폭등하는 등 미국 금융시장은 크게 흥분했다. 이 분위기를 이어받아 국내에선 국고채 금리들이 장중 20bp 넘게 폭락했으며, 코스피지수는 70p, 3% 이상 급등하는 모습을 보였다. 물가 상승률이 드디어 기대치를 밑돌면서 연준의 긴축 속도조절에 힘이 실렸다. 다만 여전히 물가 상승률이 높다면서 시장의 지나친 흥분을 경계하는 목소리들도 빠지지 않았다. ■ 물가 상승률 둔화...미국 금리 폭락과 나스닥 폭등 미국 노동부의 10일 발표에 따르면, 지난 10월 CPI는 전년대비 7.7% 올랐다. 이는 예상치 7.9% 상승
[장태민의 채권포커스} 경기 어려움 토로하는 경제수장...김진태·흥국 내세워 정부 비판 앞장선 전직 증권사 사장

2022-11-10

추경호 경제부총리는 10일 "경제 상황이 앞으로 단기간 내에 나아질 것 같지 않다"고 말했다. 추 부총리는 국회 예결위에 출석해 "워낙 세계경제가 안 좋고 기업 등 각 부분이 굉장히 어렵다"면서 이같이 말했다. 6개월간의 새정부 경제정책을 평가해 보라는 야당 의원 요구엔 평가 대신 "현재 대내외 경제 상황이 굉장히 엄중하다"고 했다. 부총리는 "세계적으로 고물가에 대응하기 위해 고강도 긴축으로 금리가 가파르게 올랐으며, 경제 상황이 전반적으로 굉장히 안 좋아 시장 변동성이 커졌다"고 진단했다. 이런 과정에서 일부 취약한 부분에 문제도 생기고 있다고 했다. 이날 부총리는 경제 상황과 관련해 '굉장히 안 좋다'는 표현을 여러번
[장태민의 채권포커스] PF에 대한 두려움과 신용 스프레드 정점 찾기

2022-11-08

지난해 8월부터 한국은행은 기준금리를 250bp 올렸다. 금리 인상 사이클 가동 1년 뒤 한국 신용시장에선 균열이 발생하기 시작했다. 신용채 시장의 수급은 2022년부터 상당히 어그러졌다. 유가 급등, 장기간 전기요금 동결 여파에 따라 한전의 손실은 눈덩이처럼 불어났다. 한전은 채권 발행을 통해 자금을 조달하면서 다른 신용채권들을 구축했다. 은행은 은행대로 채권을 발행하면서 등급이 낮은 신용채들의 수요를 마르게 했다. 이런 일이 있은 뒤 수급에 대한 두려움은 부동산PF 쪽으로 확대됐다. 최근 주택 미분양 등이 늘어나면서 프로젝트 파이낸싱에 대한 우려가 커지기 시작했다. 이 과정에서 레고랜드 ABCP 사태가 터져 신용시장이 얼어
[장태민의 채권포커스] 한은, 연속 50bp 인상이 어렵다고 보는 이유들

2022-11-07

미국이 4연속 75bp 인상을 단행한 뒤 한미 금리차가 다시 벌어지자 한국도 연속 빅스텝을 통해 보조를 맞춰야 하는 것 아니냐는 지적이 적지 않았다. 다만 한국에선 레고랜드 사태가 터진 뒤 신용 경색이 오고 경기 우려도 커져 한미 금리차에 대한 집착이 사태를 악화시킬 수 있다는 관점도 강화됐다. 자칫 '뱁새가 황새를 따라가면 가랑이 찌어지는' 상황을 맞을 수 있다면서 속도조절을 주장하는 목소리가 꽤 나오는 것이다. 아울러 각국 통화정책, 금통위 세력 구도 등을 볼 때 독자적 통화정책이 다시 힘을 받을 수 있는 구간 아니냐는 진단들도 보인다. 이런 분위기가 강해진 데는 무엇보다 신용경색 영향이 컸다. 아울러 호주-캐나다 등의
[장태민의 채권포커스] 최종 기준금리 5% 바라보는 연준...한은은 얼마나 올려야 할까

2022-11-03

시장 예상대로 11월 FOMC는 만장일치로 기준금리를 75bp 인상해 3.75~4.00%에 맞췄다. 금리 수준은 2008년 초 이후 최고 수준이다. QT 규모는 변함없이 국채 월 최대 600억 달러, MBS 월 최대 350억달러 상환 규모를 유지했다.시장 전망처럼 향후 금리인상폭 조절도 거론했다. 파월 의장은 인상 속도를 늦추는 데 다음 회의 혹은 그 다음 회의부터 가능할 것이라고 언급해 사실상 12월 50bp 인상 가능성에 무게를 실어줬다. 하지만 예상과 같은 금리 결정과 12월 인상폭 축소 시사에도 불구하고 파월의 발언은 매파적으로 평가받았다. 기준금리가 예상보다 더 높이 올라갈 것이라고 한 점, 금리인상 중단 언급은 시기상조라고 언급한 점, 향후 한
[장태민의 채권포커스] 흥국생명 신종자본증권 콜 미행사, 짚어볼 포인트들

2022-11-02

채권시장이 신용 경색에 시달리고 있는 가운데 외화채에 대한 우려도 더해졌다. 전날 흥국생명의 콜옵션 미행사 공시로 인해 안 그래도 어려운 한국물의 고난이 시작되는 전조 아닌가 하는 우려도 보인다. 흥국생명이 일반적인 관행을 벗어나 달러화 신종자본증권 콜옵션을 행사하지 않기로 했기 때문이다. ■ 1일 흥국생명의 공시...콜 행사 안 한다 신종자본증권은 사채만기일을 30년으로 설정하나 만기 연장 횟수 제한이 없어 사실상 만기 없는 영구채권으로 볼 수 있다. 대신 스텝업 조항에 따라 일정시간이 지나면 금리가 올라간다. 그러나 이런 증권엔 콜옵션이 달려 있다. 5년이 지난 뒤 콜 옵션을 행사해 사채를 상환할 수 있게 설계돼 있
[장태민의 채권포커스] 금통위 헤게모니가 움직이는 방향...그리고 한국의 한계

2022-11-02

지난 10월 금리결정회의(통방)에서 금통위원들의 경기, 물가, 환율 등에 대한 관점이 꽤 나뉘어졌다. 고물가와 고환율에 비중을 두는 사람들은 긴축 필요성을 강조한 반면 경기에 무게를 두는 사람들은 정책 강도나 속도조절에 무게를 뒀다. 그래서 당시 이창용 한은 총재가 제시한 결론이 '물가를 고려해 금리인상 기조률 유지하되, 인상 폭은 다른 많은 요인들과 이로 인한 영향을 보고 결정하겠다'는 것이었다. 금통위는 "고물가에 대응한 금리인상 기조가 여전히 적절하지만, 향후 금리인상 폭과 강도에 대해서는 대내외 여건을 확인하는 게 필요하다"는 입장이다. ■ 지형 넓히는 비둘기파...'환율 요인 과장하지 말자' 지난 10월 금리결정
[장태민의 채권포커스] 채권시장 위기 놓고 금융당국과 손맞잡은 금융지주

2022-11-01

5대 금융지주 회장들이 1일 "올해 연말까지 총 95조원 규모의 시장 유동성 공급, 계열사 자금지원, 채안펀드 참여, 증안펀드 참여를 통해 시장안정에 기여하겠다"고 밝혔다. 이날 아침 김주현 금융위원장과 금융위 간부들, 그리고 KB 윤종규 회장, 하나 함영주 회장, 신한 조용병 회장, 우리 손태승 회장, NH 손병환 회장은 채권시장 안정을 위해 노력하겠다고 다짐했다. 잠정적으로 추산한 95조 규모 지원은 은행채 발행 자제, 한전 등 공기업과 소상공인·중소기업·대기업에 대한 자금공급, 특은채·여전채·회사채CP 및 ABCP 매입, RP 매입, MMF 운용규모 유지, 제2금융권 크레딧라인 유지, 채안·증안펀드 참여 등과 관련된다. ■ 준비되는

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